撰文：Eshita Nandini & Mason Nystrom，Messari 分析师

编辑：南风

与 DeFi 中的资产类似，NFTs (非同质化代币) 也需要类似的原语，比如借贷、流动性和资产管理，这正是目前正在被构建的领域。此外，虽然 NFTs 的基本价值主张在于其唯一性 (每个 NFT 都是独一无二的)，但可互换性 (fungibility) 对于增加 NFTs 的流动性和金融化非常重要。

NFT 碎片化版图，制图：Messari

流动性代币有着数以千计名买家和卖家，而每笔 NFT 交易仅需要一个买家和一个卖家，这意味着 NFT 流动性较低。迄今为止，一些专注于使 NFT 金融化的项目正试图让 NFT 尽可能具有可互换性和流动性。

01. NFT 的流动性

与实物收藏品 (比如交易棒球卡) 类似，NFT 面临流动性不足的问题，尤其是对于那些未被高度重视的项目。虽然 NFT 市场正在上升，但我们通常会看到这种资产的潜力尚未被开发。仅以太坊上的 NFT 交易量就超过了 130 亿美元，而随着新类型资产在区块链上被代币化，这一数字还将继续增长。

上图：NFT 的累计交易量 (橙线) 和周交易量 (蓝线) 的增长情况，数据截至2021年11月22日。

当前，蓝筹股 NFTs (比如 CryptoPunks) 市场拥有最大的流动性，但由于它们分布集中且价格昂贵，大多数 NFT 收藏者是无法获取它们的。

02. NFT 流动性协议

大多数 NFT 流动性协议采用了这两种方式中的其中一种：第一种方式是通过创建流动性池来为 NFTs 创造流动性，个人可以将类似的 NFTs 存入流动性池中，并在任何特定的时间赎回它们。比如，NFTX 和 NFT20 等协议就是采用了这种方式，其好处在于，它们可以有效地基于 NFT 资产的流动性池构建并成为 NFT 市场。

第二种方式是将 NFT 碎片化成更小的部分，使得这些更小的部分能够作为同质化代币进行交易，比如将 1 枚 NFT 碎片化成 10,000 枚 ERC20 同质化代币。Unicly 和 Fractional 这两个协议就是采用这种方式。这第二种方式降低了获得整枚 NFT 的一小部分的购买成本，从而提高了流动性，类似于美国互联网券商 Robinhood 将股票进行拆分，这样个人就不用购买1整股价值 1000 美元的特斯拉股票，而是可以用 100 美元来购买其一小部分。

NFTX、NFT20、Unicly 和 Fractional 这四个 NFT 流动性协议共计持有近 8000 万美元的总锁仓价值 (TVL)。如下图所示：